《金基研》云灵/作者 杨起超 时风/编审
玻璃纤维是一种性能优异的无机非金属材料，是以叶腊石、石英砂、石灰石等天然无机非金属矿石为原料，按一定的配方经高温熔制、拉丝、络纱等数道工艺加工而成，具有质轻、高强度、耐高温、耐腐蚀、隔热、吸音、电绝缘性能好等优点。目前，中国已成为世界玻纤产能第一大国，且近年来，玻纤行业新一轮景气周期开启，行业利润总额增速于2020年再创新高。
受益于行业的高景气，属于玻纤行业第二梯队领军企业的山东玻纤集团股份有限公司（以下简称“山东玻纤”），2020年营收及净利润均实现两位数同比增长。到2021年一季度，山东玻纤营收及净利更是大幅增长，其中净利润增幅超350%。观其身后，山东玻纤技术研发实力不俗，生产管理亦精益求精。值得一提的是，自2020年9月3日成功上市以来，山东玻纤2021年2月9日发布公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过60,000万元，扣除发行费用后，募集资金用于“年产10万吨玻璃纤维高端制造项目”等，竞争力提升可期。
一、国内玻纤纱产能调控成效好供应稳定，行业利润总额增速再创新高
中国玻璃纤维产业近几年处于高速发展的阶段。2012-2020年，中国玻璃纤维产能年均复合增长率达到7%，高于全球玻璃纤维产能年均复合增长率。特别是近两年随着玻璃纤维产品供求关系好转，下游应用领域不断扩展，市场景气度快速回升。
具体来看，从2011年至2020年，中国玻璃纤维纱总产量均保持增长状态，玻纤产品的产能调节成效好，供应稳定。
据中国玻璃纤维工业协会数据，2011-2020年，中国玻璃纤维纱总产量分别为279万吨、288万吨、285万吨、308万吨、323万吨、362万吨、408万吨、468万吨、527万吨、541万吨。
其中，2020年，尽管新冠肺炎疫情对全球经济造成重大冲击，但得益于2019年以来全行业产能调控工作持续推进，以及内需市场及时复苏，未形成较大规模严重库存积压。
不仅如此，随着下游行业复产复工和风电等细分市产需求快速增长，各类玻纤纱及制品产品自2020年三季度起实现了多轮价格上调，部分玻纤纱产品价格达到或接近历史最好水平，行业整体利润水平提升明显。
据国家统计局数据，2020年中国玻璃纤维及制品工业主营业务收入（不含玻纤增强复合材料品部分）同比增长9.9％，利润总额同比増长56％，全年利润累计超过117亿元。
拉长时间来看，中国玻璃纤维及制品工业主营业务收入（不含玻纤增强复合材料品部分）及利润总额持续增长。
据国家统计局数据，2015-2020年，中国玻璃纤维及制品工业主营业务收入（不含玻纤增强复合材料品部分）分别同比增长9.7%、6.6%、11.6%、7.8%、-1.4%、9.9%；利润总额分别同比增长18%、10.8%、24.7%、29.2%、-24.9%、56%。
另外，2020年中国全社会用电量同比实现增长，热电行业景气度高。
根据中国电力企业联合会发布的《2020-2021年度全国电力供需形势分析预测报告》（以下简称“报告”），2020年，全社会用电量7.51万亿千瓦时，同比增长3.1%，“十三五”时期全社会用电量年均增长5.7%。
2020年，各季度全社会用电量增速分别为-6.5%、3.9%、5.8%、8.1%，经济运行稳步复苏是用电量增速回升的最主要原因。
报告指出，2021年，是中国实施“十四五”规划开局之年、全面建设社会主义现代化国家新征程开启之年。在新的国内外环境形势下，中国面临的机遇与挑战并存，综合考虑国内外经济形势、电能替代、上年低基数等因素，以及疫情和外部环境存在的不确定性，预计2021年全社会用电量增速前高后低，全年增长6%-7%。
二、玻纤行业第二梯队领军企业优势明显，产销量增加一季度净利增幅超350%
再观山东玻纤，其专注于玻璃纤维及其制品的研发、生产与销售，同时在沂水县范围内提供热电产品。
目前，山东玻纤产能总量位居国内第四，属于玻纤行业第二梯队的领军企业。
需要指出的是，玻纤行业集中度高，寡头竞争格局明显。
其一，全球前六大玻纤企业占据全球玻纤总产能的75%左右，行业寡头竞争格局十分明显。
其二，玻纤行业属于资金、技术密集型行业，同时还有政策准入门槛。行业重资产特性筑起行业壁垒，行业集中度逐年提升。
因行业有较高的准入门槛，包括山东玻纤在内的大型玻纤企业的优势将更加明显，竞争力较弱的企业也很可能被逐渐挤出市场，新兴企业进入该市场非常困难，寡头垄断局面还将长期持续。
受益于行业景气度的回升及突出的行业地位，山东玻纤2020年业绩实现两位数同比增长。
据东方财富Choice数据，2019-2020年，山东玻纤营业收入分别为18.11亿元、19.96亿元，2020年同比增长10.19%。
同期，山东玻纤归属母公司股东的净利润分别为1.46亿元、1.72亿元，2020年同比增长17.83%。
到2021年第一季度，山东玻纤营收及净利更是大幅增长，净利润增幅超350%。
2021年1-3月，山东玻纤营业收入为7.37亿元，同比增长71.76%；归属母公司股东的净利润为1.53亿元，同比增长350.54%。
据山东玻纤2021年4月27日投资者调研报告，山东玻纤2021年一季度业绩增长得益于2020年四季度开始价格同比大幅增长；全资子公司淄博卓意一条8万吨生产线2020年四季度投产，2021年一季度销量增加；实行市场化精益化管理工作，成本下降，生产效率提高。
从产品分类来看，山东玻纤的玻纤产品主要包括无碱纱、中碱纱和玻纤制品等，不同产品的市场针对性强，能满足多个领域的产品需求；热电产品分为电力、蒸汽、供暖，服务于其内部及沂水县地区。
2019-2020年，山东玻纤主营业务收入分别为17.91亿元、19.78亿元，2020年同比增长10.44%。
其中，玻纤产品收入占比分别为83.93%、84.71%；热电产品收入占比分别为16.07%、15.29%。
受益于市场需求的带动，山东玻纤2020年产销量同比均有一定幅度的增长。
2020年，山东玻纤的玻纤纱生产量为38.06万吨，同比增长13.34%；销售量为37.66万吨，同比增长14.92%。
同期，山东玻纤的电力生产量为49,525.83万千瓦时，同比增长8.58%；销售量为17,340.12万千瓦时，同比增长27.3%。
可见，在行业整体运行强劲的背景下，身为大型玻纤企业的山东玻纤业绩规模持续增长，未来优势或将更加明显。
三、内需市场成行业发展强劲引擎，研发投入加大维持并深挖国内市场
2020年，中国玻璃纤维及制品出口明显回落，进口则快速增长，内需市场成为行业发展强劲引擎。
据中国玻璃纤维工业协会数据，2011-2020年，中国玻璃纤维及制品出口量分别为122.1万吨、121万吨、119万吨、139万吨、124.5万吨、131万吨、144.6万吨、158.7万吨、153.9万吨、133万吨。
同期，中国玻璃纤维及制品进口量分别为21.1万吨、20.4万吨、23.3万吨、24.5万吨、23.3万吨、19.3万吨、19.8万吨、18.9万吨、15.92万吨、18.8万吨。
且受国外疫情爆发影响，涉及出口的企业未来销售会受到一定影响。但由于山东玻纤国外销售收入占比不高，对其销售影响不大。
一方面，山东玻纤销售区域主要集中在国内，国内销售收入占比超过80%。
2018-2020年，山东玻纤国内销售收入占主营业务的比例分别为88.8%、91.14%、91.59%；国外销售收入占主营业务的比例分别为11.2%、8.86%、8.41%。
另一方面，山东玻纤研发新产品，提高产品竞争力、保证产品质量，积极开拓国内市场。
由此，山东玻纤近年来不断加大研发投入。
据东方财富Choice数据，2018-2020年，山东玻纤的研发费用分别为5,658.02万元、6,435.66万元、7,602.2万元；同期，山东玻纤的研发费用率分别为3.14%、3.55%、3.81%。
此外，山东玻纤表示，将通过新产品和竞争力强的优质产品开拓国内市场，以抵御国际风险。且其注重维持国内销售市场的同时，十分重视“走出去”的发展战略，积极寻求与国外客户的销售合作。
据山东玻纤2021年3月12日投资者调研报告，山东玻纤与全球知名的玻纤龙头企业OC签订八年期框架协议，内容主要三个方面，一是技术协议，山东玻纤希望通过与高技术公司合作来提升工艺技术能力，目前技术合作已完成；二是漏板加工业务的合作；三是商务合作。
四、技术研发行业领先生产管理精益求精，再融资升级装备产品向高性能转化
自2012年来，山东玻纤被连续认定为高新技术企业，通过实施内部培养及外部引进优秀人才的策略，拥有了一支从业经验丰富的研发团队，并建立了玻纤技术研究院，形成雄厚的技术和研发实力，确立行业领先的技术研发优势。
截至2019年12月31日，山东玻纤共获得与生产经营相关的授权专利30项，其中发明专利11项，实用新型专利19项。
产品质量优势是山东玻纤的主要竞争优势之一，山东玻纤拥有玻纤行业内先进的制造设备和技术，确保其具备规模化生产能力和产品质量符合特定标准。
目前，山东玻纤已获得ISO9001质量管理体系认证、ISO14001环境管理体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证、CQM能源管理体系认证和CMS测量管理体系认证，完善的产品体系和全流程的质量管控为其市场拓展提供了保障。
凭借稳定、优质的产品质量，山东玻纤获得了国内外客户的认可，产品销往全国绝大部分省、市、自治区，远销欧、美、亚、非洲等多个国家和地区。
其中，山东玻纤于2015年12月与欧文斯科宁（OC）签订合作协议，持续为欧文斯科宁（OC）提供Advantex玻纤产品和在线短切产品，稳定的供货质量得到欧文斯科宁（OC）肯定。且山东玻纤是OC 国内唯一的短切纱产品供应商。
除此之外，山东玻纤深耕玻纤行业十余年，形成了以“质量致尚，精益求精”为核心的企业文化，打造了一支吃苦耐劳、质量为先、责任为本的优秀本土管理团队，其管理层对客户需求理解较深、服务方式较灵活、产品性价比较高，具有一定的本土优势。
展开来讲，山东玻纤管理层拥有多年玻纤行业管理实战经验，对玻纤行业的产业政策、行业变化、产品发展趋势以及行业特有的生产模式、工艺管理、成本控制等都有着深刻的理解，公司管理有序，做到了标准化、规范化、系统化和信息化。
据山东玻纤2021年3月12日投资者调研报告，山东玻纤指出其管理方面的优势：一是成立时间较短，相对比较年轻，是国有控股的上市公司，运作规范；二是其中层及以上管理、技术人员都在公司持股平台持有股份，管理团队稳定；三是其本地员工多，员工队伍稳定，人员外流对其影响较小。
需要指出的是，玻纤行业生产链较长，玻璃熔制和拉丝工艺控制要求较高，精准高效的生产工艺管理和设备管理对于生产系统的稳定运行十分关键。
在生产管理方面，山东玻纤一方面基于长期生产实践不断完善工艺流程和操作规程，并制定相应的产品质量、物料考核指标，确保生产系统长期安全稳定运行，最大限度发挥生产潜能、提高经济效益。
另一方面，山东玻纤不断提高设备自动化水平，厂区内产品运输大量采用自动化装置，在功能上实现5个“准确”，即准确的物料、准确的数量、准确的地点、准确的质量、准确的时间，以提高生产过程的自动化运作和高效率，优化管理、提高效率、降低成本、减少线边库存，实现精益化生产管理，形成了以“过程控制”为核心的全面预算管理体系。
在设备管理方面，山东玻纤通过集成控制系统实现对各生产装置的远程调控、数据采集和实时监测。山东玻纤重视设备管理，为各主要设备配备专职管理人员，建立了设备TPM管理体系和“7S”精益化管理体系，即从整理、整顿、清扫、清洁、素养、安全、节约7个方面对设备进行全面管理，定期对设备进行数据分析，查找短板并制定管控措施，开展专项整治活动，用数据指导管理方向。
值得一提的是，据山东玻纤2021年3月12日投资者调研报告，山东玻纤目前产能37万吨，未来从2023年开始，老生产线陆续冷修技改，实现产能规模扩张。产品结构上，朝着产品高性能的方向转化，提升高强高模产品的比例。另外通过装备升级、工艺完善来提高生产效率，降低生产成本。
值得注意的是，山东玻纤于2021年2月9日发布公告，拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过60,000万元，扣除发行费用后，募集资金用于“年产10万吨玻璃纤维高端制造项目”和“补充流动资金”。
未来随着山东玻纤装备升级、工艺完善、产能扩大，其行业地位有望进一步提升。
