《金基研》陈立 付方/作者 杜锋 时风/编审

有钱没钱，都要理财，这一观念已深入人心。以A股为例，截至2019年底，沪深两市投资者达1.6亿人，成交额达127.42万亿元，这一组数据足以说明一切。

工欲善其事，必先利其器，对专业投资者而言，有个顺手的投资“利器”，或能事半功倍。目前市面上的炒股软件五花八门，各有优势，本期我们对次新股北京指南针科技发展股份有限公司（以下简称“指南针”）的2019年财报进行解读，分析这只次新股在面向个人投资者的操盘系统等产品的市场地位以及表现。

一、投资者数量稳步增长，金融信息服务市场需求“旺盛”

近年来，随着国内证券市场投资者数量的迅速增加和交易量的扩大，互联网金融信息服务行业也得到迅速扩张。

据国家统计局数据，2015-2019年，中国境内上市公司数（A、B股）分别为2,827家、3,052家、3,485家、3,584家、3,777家，2016-2019年分别同比增长7.96%、14.19%、2.84%、5.39%。

制图：《金基研》 数据来源：国家统计局，同花顺iFinD

据同花顺iFinD数据，2015-2019年，中国沪深两市投资者数量分别为0.99亿人、1.18亿人、1.34亿人、1.47亿人、1.6亿人，2016-2019年分别同比增长19.18%、13.44%、9.34%、9.05%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

随着中国证券市场的不断发展与完善，上市公司队伍的不断庞大，投资者的投资热情的不断高涨，中国证券市场也呈现出“欣欣向荣”的发展态势。

据同花顺iFinD数据，2015-2019年，中国股票流通市值分别为41.79万亿元、39.33万亿元、44.91万亿元、35.38万亿元、48.33万亿元，2016-2019年分别同比增长-5.9%、14.2%、-21.22%、36.61%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

据同花顺iFinD数据，2015-2019年，中国股票成交金额分别为255.05万亿元、127.38万亿元、112.46万亿元、90.17万亿元、127.42万亿元，2016-2019年分别同比增长-50.06%、-11.71%、-19.82%、41.3%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

虽然2018年中国股票交易市场“不理想”，股票流通市值和成交额呈下滑趋势。但2019年，中国证券市场“升温”，流通市值达到近五十万亿元，投资者数量也稳步增长，投资需求庞大。

据中国证监会数据，从股票市值看，亚洲股市总市值约占全球的三分之一；全球前十大的证券交易所中6家在亚洲；从上市公司数量看，截至2018年底，亚洲地区上市公司共有2.42万家，占据全球半壁江山；从股票成交额看，2018年亚洲股市全年成交额约为27万亿美元，占全球的40%；从资金流向看，投向亚洲新兴市场的权益类基金规模过去三年连续净流入，三年平均增长24.3%，增速高于全球新兴市场。

二、业绩表现良好，投资价值显露

在资本市场，选择一个优质的投资标的至关重要。而属于金融信息服务行业的指南针已成立19年，始终以向专业投资者提供金融信息、数据分析及证券投资咨询服务为核心。

2015-2019年，指南针的营业收入分别为5.39亿元、5.71亿元、6.69亿元、5.78亿元、6.23亿元。同期，指南针的净利润分别为1.05亿元、1.45亿元、1.55亿元、1.28亿元、1.2亿元。

2020年第一季度，指南针的营业收入和净利润分别为1.53亿元、2,816.12万元。

对比同期上市的其它30家次新股，指南针2019年的业绩表现良好。

据同花顺iFinD数据，在2019年11月上市的公司共有31家，对比同期上市的其它30家次新股，指南针2019年的营收增速较高，在同期上市的公司中排名居于中位。

2019年，指南针的销售毛利率为85.53%，在同期上市的31家次新股中名列前茅，盈利能力强，未来可期。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

作为登陆资本市场的金融信息领域中的一个老兵，指南针多年来深耕主营业务，大力推动产业发展，积极落实国家政策，对比同行业中上市公司，盈利能力也不甘落后。

据同花顺iFinD数据，上海大智慧股份有限公司（以下简称“大智慧”）的静态市盈率为2406.22%、浙江核新同花顺网络信息股份有限公司（以下简称“同花顺”）的静态市盈率为66.22%、东方财富信息股份有限公司（以下简称“东方财富”）的静态市盈率为61.68%、指南针的静态市盈率为159.07%。

由以上三家同行业上市公司的数据可知，除了大智慧外，指南针的静态市盈率高于其他两家同行业上市公司，未来盈利能力将上升，具有显著的投资价值。

三、毛利率高于同行业水平，产品市场认可度高

作为第一批获得深交所Level2数据授权的信息运营商之一，指南针主要提供金融信息服务、广告服务和保险经纪服务。

2019年，金融信息服务、广告服务、保险经纪等业务占指南针营业收入的比值分别为92.46%、7.42%、0.12%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

在金融信息服务业务板块中，主要产品分别为财富掌门标准版、高级版、专业版和定制版四个版本，以及全赢博弈私享家版、全赢博弈动态擒龙版、全赢博弈版、全赢博弈智能操盘系统。

其中，全赢博弈动态擒龙版、私享家版和财富掌门系列产品的营业收入占比超过90%以上，是指南针付费用户充值金额的主要构成部分。

2019年上半年，指南针全赢博弈版、动态擒龙版、私享家版以及财富掌门标准版、高级版的产品的营业收入分别为1,333.58万元、6,592.3万元、5,167.24万元、11,678.11万元、8,916.98万元，占金融信息服务业务收入的比值分别为3.95%、19.51%、15.29%、34.56%、26.39%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

与此同时，指南针的毛利率也高于同行业水平，凸显产品竞争力。

2016-2018年及2019年上半年，指南针的综合毛利率分别为88.79%、88.35%、85.45%、88.36%。

同期，同行业可比公司同花顺的毛利率分别为91.8%、90%、89.47%、86.45%，东方财富的毛利率分别为73.15%、64.31%、71.64%、72.53%，大智慧的毛利率分别为-47.02%、60.37%、58.07%、57.1%，沈阳麟龙科技股份有限公司（以下简称“麟龙股份”）的毛利率分别为96.29%、95.55%、94.99%、96.29%，益盟股份有限公司（以下简称“益盟股份”）的毛利率分别为87.12%、89.78%、81.27%、84.96%。

由以上五家同行业公司毛利率可知，2016-2018年及2019年上半年，指南针同行业公司综合毛利率的均值分别为60.27%、80%、79.09%、79.47%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

指南针自成立以来，坚持通过提升产品质量、丰富产品功能、优化客户体验、不断完善服务来树立公司产品的品牌形象，主营业务金融信息服务获市场认可度也较高，在市场中占有“一席之地”。

据赛迪顾问数据，2018年，中国金融信息服务市场规模为257.5亿元，其中，指南针金融信息服务业务收入达到5.3亿元，国内市场占有率为2.06%。

据同花顺iFinD数据，2018年，同花顺互联网金融信息服务的营业收入为13.87亿元，市场占有率为5.39%；大智慧信息咨询服务业的营业收入为5.77亿元，市场占有率为2.24%；东方财富金融数据服务的营业收入为1.6亿元，市场占有率为0.62%；麟龙股份的金融信息服务的营业收入为1.56亿元，市场占有率为0.61%；益盟股份金融资讯及数据服务的营业收入为3.46亿元，市场占有率为1.34%。

制图：《金基研》 数据来源：赛迪顾问，同花顺iFinD

四、研发投入逐年攀高，创新能力“加码”

作为国内经验丰富的金融信息领域的老兵，指南针还拥有一支清华计算机系背景的研发管理团队，不仅研发能力日益增强，技术逐年提高，同时也带动了相关产业链的发展。

2016-2019年，指南针研发投入占营业收入的比值分别为8.28%、4.81%、7.52%、10.95%、12.86%。

制图：《金基研》 数据来源：同花顺iFinD

值得一提的是，截至2019年，指南针的无形资产中，软件著作权一共有94项。

成立至今，凭借不断提升的研发实力，指南针的产品也不断推陈出新。

2001年，指南针推出了以GRP、GPV等指标为核心的指南针第三代指数分析系统，以及自主研发的“季风战法”为核心理念的辅助决策系统“季风版”。

2002年，指南针推出了全新板块解析平台、新版动态实时分析系统、基本面分析平台，发布辅助决策系统“无极版”。

2003年，指南针引入了基本面技术指标分析技术，发布了基本面指标分析系统，推出了区域分析平台和横向统计平台。

2004年，推出了指南针“及时雨行情广播系统”。

2005年，根据沪深证券交易所及期货交易所的交易数据、国家统计局的相关统计数据，推出股权分析理论和“价值投机”理论。

2006年，推出赢富数据产品，正式推出“金融理财风险控制系统”，并发行“价值投机与风险控制”投资理论教程。

2007年，推出深度行情发布系统“赢富数据专家版”，并推出全互联网模式下的指南针Web行情系统，推出了财富雷达、多空力道、龙虎高登、腾龙高登等多项基于赢富数据的盘后交易统计产品。

2008年，推出全赢数据，携手新浪网、网易合作推出网页版赢富数据产品，与中证网联合打造了实时行情频道，并推出“主力雷达”系列软件。

2009年，推出具备估值空间系统和仓位策略建议的证券软件产品；2010年，推出智能操盘精灵系统；2011年，发布基于主力资金数据资金数据、运用变频分析技术的新一代证券分析软件“全赢博弈版”；2012年，正式推出“全赢博弈一键选股版”智能投资系统。

2013年，正式推出全赢博弈系高端版本“先锋版”和“私享家版”，实现VIP专享服务全面升级，并成功研发和推出了三花聚鼎选股系统、先锋策略平台、基因平台、模型监控系统等一系列分析工具。

2014年，不断优化和完善工具型软件，先后推出了先锋策略平台2.0、鹰眼股期联动监控平台、重组监控系统、大数据主力雷达等拳头产品，进一步保持和巩固了指南针软件在市场同类产品中的优势地位。

2015年，先后推出了重组监控2.0、市场全景监控、公募作战路线图和倚天100投资组合策略等新功能、基于金融信息服务业务二次开发的广告服务业务

2016年，推出“KZ动态决策系统”，该系统将一系列辅助功能纳入至先锋版及以上用户的产品配置中、基于金融信息服务业务二次开发的保险经纪业务。

2017年，推出机构仓位系列指标和蓝筹指数及蓝筹选股模式。2018年，推出“指南针信号旗V1.0系统”、“指南针场外资金动向系统”、“指南针卖出策略王”、“指南针弹药准备库系统”以及行业核心选股系统、股权监控系统和模拟炒股训练系统。

多年来，指南针深耕金融信息服务业务，在软件研发方面走在了行业的前端，基于软件自主研发的优势，2019年推出了财富掌门DPFMRAII系统。

值得注意的是，财富掌门DPFMRAII系统为指南针于2019年推出的新产品，该系统产品分为标准版、高级版、专业版和定制版四个版本，主要面向中高端客户和管理资金规模较大的专业投资者销售，属于指南针产品中高端产品的延伸。仅推出半年，销售金额便达上亿元。