《金基研》杨冰/作者 杜锋 时风/编审

7月13日，南方基金旗下由罗安安管理的南方核心成长混合(009646/009647)开始发行，截至当天15点，南方核心成长混合基金募集总规模已超过募集规模上限。这意味着，南方核心成长混合基金将启动比例配售，实现募集规模的有效控制。

7月15日起，罗安安将再发行一只新基金，南方创新精选一年定开基金（代码：A类009681/C类009682）。该基金募集规模上限为30亿元人民币，采用末日比例确认的方式实现募集规模的有效控制。南方基金官网公告显示，南方创新精选基金的募集截止日提前到7月16日，并自2020年7月17日起不再接受认购申请，提前结束本次发售。

从罗安安的专业和过往的管理基金类型来看，其擅长产业深度研究，把握产业变化趋势，善于挖掘TMT、医药、消费、社服等领域个股机会以获得超额收益；通过多元行业覆盖均衡，能够适应不同风格的市场，通过结构调整来控制回撤；通过选择成长股的核心资产，长期持有获得成长带来的超额回报。

一、优秀基金经理再发新基，深耕成长股挖掘超额收益

根据南方创新精选混合基金的招募说明书，基金股票投资占基金资产的比例范围为0%-95%（其中港股通股票最高投资比例不得超过股票资产的50%）。

南方创新精选混合基金最高可以达到95%的股票仓位，使得在牛市中具有足够的进攻性。而最低0%的股票仓位，又使得该基金在回撤中具有足够的防守性。

从投资策略上来看，南方创新精选混合以“优质赛道起跑+新三板精选层增强”为核心投资思路，层层精选，掘金创新成长股的巨大投资机遇。值得一提的是，南方创新精选基金还可以参与新三板精选层的投资，未来将主要挑选新经济体制下受益于改革，具有明显竞争优势和一定竞争壁垒的优质企业。同时深入研究新三板企业，以不超过20%的基金资产投资于新三板精选层，力争投资组合的稳定增值。

南方创新精选混合的另一大优势在于，拟任基金经理罗安安是一位优秀的成长股资深段位基金经理。罗安安是清华大学计算机科学与技术专业博士,2010年7月加入南方基金,担任研究部高级研究员；2014年3月31日至2014年11月5日,任南方成长、南方价值基金经理助理；2014年11月5日至2015年7月10日,任投资经理；2015年7月10日至今,任南方价值基金经理；2017年12月15日至今,任南方新兴混合基金经理；2018年6月8日至今,任南方国策动力基金经理；2018年10月12日至今,任南方人工智能混合基金经理。

作为一个成长股资深段位基金经理，罗安安自2010年加入南方基金起持续十年深耕成长股，风格稳定不漂移，凭借“硬核实力”挖掘超额收益。由罗安安管理的南方优选价值基金被银河证券评为三年期、五年期五星基金，同时获评“金基金”十年期偏股混合型基金奖、一年期“金基金”分红奖。

罗安安的优势投资技能主要包括以下三个方面：第一，擅长产业深度研究，判断行业变化趋势，从大方向上把握行业变革带来的投资机会；第二，熟知细分赛道的盈利模式及趋势研判，明确关注爆发期成长股和成熟期成长股；第三，擅长优质成长股票的早期挖掘和长线投资，比如TMT、消费、新兴成长等板块的个股挖掘。操作风格偏积极灵活、均衡稳健。

南方创新精选的另一大优势还在于，依托南方基金这家成立于1998年中国基金业老十家基金公司之一强大的投研平台。目前南方基金权益团队成员已经超过100名。

在南方基金副总经理兼首席投资官（权益）史博看来，南方基金的核心理念还是稳健投资、价值投资，因此格外注意给投资者以稳定的回报，同时也非常重视管理资产的回撤幅度。秉承稳健投资以及倾向于绝对收益的理念，公司整个投研队伍都很重视投资的理性，不愿盲目跟随市场短期热点，而是希望判断出企业的中长期价值，以此获取稳定的回报。

截至2020年6月30日，南方基金集团资产管理规模已超1.1万亿元，服务公募客户总数已超1.2亿。南方基金已发展成为产品种类丰富、业务领域全面、经营业绩优秀、资产管理规模位居前列的基金管理公司之一。

二、严控回撤独立思考不随大流，精选个股紧贴市场大趋势

当前，罗安安一共管理着四只基金，从这四只基金的过往操作风格，可以看出在操作上严格控制仓位，严控回撤率。有着自己独立思考，不冒进不随大流。在行情来临时，又敢于果断的大幅提高仓位，对于市场的热点保持高度的敏感，紧密的贴合市场大趋势。

以南方新兴混合（002577）为例，虽然这只基金的规模和业绩在四只基金中，并不是最大和最好的，但却是罗安安独立管理时间最长的基金。2017年12月15日至2020年7月3日，在2年又211天的独立管理时间里，区间收益达到了88.84%，年化收益22.38%。该基金从2017年12月末罗安安独立接手后，经历了2018年的熊市和2019年的结构性行情，更能体现出罗安安的管理能力。

2018年A股市场下跌幅度较大，上证综指全年下跌接近25%，中证500下跌33%。南方新兴混合2018年各季度的股票仓位，Q1为77.95%、Q2为78.98%、Q3为66.28%、Q4为53.69%。可以看到该基金的股票仓位，随着股指指数的不断下跌，仓位上也是逐渐的减仓。Q4已经降到了53.69%，已经接近偏股型混合基金的仓位下限。

在仓位上积极的减仓的同时，罗安安也根据市场走势，不断地调结构。从过往基金定期报告来看，在2018年上半年时，结构上偏向半导体、云计算等新兴板块。但在下半年时，研判到股指的跌势并没有到底，在结构上调仓换股，偏向与宏观经济下行关联度不大的板块和行业，主要是医疗信息化、教育信息化、医疗服务板块。通过这种积极的调仓换股，在一定程度上对冲了股指下跌造成的冲击。

尤其值得一提的是，在2018年三季度时，市场上有部分声音认为政府将会托底经济，认为股市反弹即将开始，这种声音在当时蛮强烈。但是罗安安显现出优秀的基金经理独立思考的价值，在经过对市场的研判后并没有人云亦云贸然加仓，反而认为经济下行压力带来的估值压力仍未充分反映。在仓位上继续减仓，同时调整重仓股结构。后来的走势验证了罗安安的判断，上证综指在2018下半年继续下行，最低下行到2019年1月4日的2440.91点。

经过罗安安严格的仓位控制和积极的调仓换股，南方新兴混合在2018年全年的净值增长率为-17.26%，低于同期的沪深300跌幅-25.31%，显现出优秀的基金经理在熊市中强大的稳定性和控制回撤的能力。

但罗安安坚持把提高成长股的投资胜率和长期赔率作为关键中的关键。罗安安认为，结合产业周期研究理论，按照行业渗透率可分为主题投资、爆发期成长、成熟期成长和价值投资四个阶段。成长股投资，在于精选爆发期成长和成熟期成长两个阶段。

将同一投资阶段的不同子行业比较和筛选，研究产业趋势，把握最优的几个板块，在这些板块中力争选择最佳投资个股标的，实现投资收益最大化，同时兼备进攻和防御，力求胜率和赔率都有所提高。

2019年一季度，A股一扫2018年的颓势，走出一波气势如虹的涨势，在这波涨势中，罗安安掌舵的南方新兴混合果断地大幅提高仓位，从2018年末的53.69%大幅提高到81.52%，充分享受到股市上涨所带来的的红利。2019年一季度的阶段涨幅为21.03%，大幅超过了同类平均水平17.48%。

南方新兴混合在2019年大力布局医药、电子、计算机等行业，精选行业内具有确定性增长、行业竞争力强的优质个股。而医药、电子、计算机行业板块在2019年表现亮眼涨幅居前，罗安安在选股上契合了市场热点，表现出对市场行情的敏感性。南方新兴混合在2019年净值增长率达到了56.82%，超过了同类平均32.00%，也大幅跑赢沪深300涨幅33.59%。

凭借着良好的业绩，南方新兴混合在2019年规模大幅增加，从2018年末的净资产1.59亿元，上升到2019年末的2.52亿元。良好的业绩也吸引了机构投资者的关注，机构持有比例从2018年末的11.07%，大幅提升到2019年末的26.94%。

三、精选赛道重仓优质高景气成长股，操作上淡化指数强化结构

作为成长股资深段位基金经理，罗安安自2010年加入南方基金起持续十年深耕成长股。

对于成长股投资，罗安安有着自己独到的核心理念。罗安安认为，其核心理念依然是寻找成长股的核心资产，坚持自上而下的风险偏好判断以及自下而上的优选板块和精选阿尔法的投资方法。

成长股主要是分布在创业板、新三板、包括一些中小板，如何站在这些最优板块中选择优质的成长股呢？

罗安安总结十年深耕成长股的心得体会，认为大部分集中在爆发期成长股和成熟期成长股，前者是景气上行、业绩高增长，后者是优质龙头、有壁垒成长。

总结起来选股方法，就是长期在科技应用升级、消费服务升级和高端制造业升级三大方向寻找成长股核心资产，重点判断产业需求、行业景气、技术成熟度，以及核心技术、核心产品、核心壁垒。

在投资的赛道选择上，罗安安认为一方面倾向于“高景气+龙头”，选择行业景气持续上行的成长性行业，以合理的价格重仓质地优秀的龙头公司，回避业绩低于预期的高位个股；另一方面则主要关注“景气反转+龙头”，寻找产业逻辑支持景气拐点的行业内龙头公司。

未来，在南方核心成长基金布局中，罗安安也将在“TMT科技应用+医药消费+高端制造”等优质赛道中，充分挖掘电子、计算机、医药、军工等领域的核心成长股的巨大投资机遇。

对于A股市场未来的走势，罗安安认为随着全球新冠疫情影响已逐步减弱,海外积极复工,为中国外部需求创造复苏条件。而中美之间的贸易战、科技战的冲击力对整体A股影响也是逐渐下降的。未来宏观上更需关注全球长期低利率条件下的经济走势和政策导向。逆经济周期的宏观政策导向下,市场或会从流动性宽松+稳定需求+鼓励科技创新的政策下走出结构性行情。

在具体操作上，应该淡化指数,强化结构。前期部分A股已走出强势甚至新高的股票,大部分集中于研发创新驱动、产业规模化扩张、产业升级进口替代等成长方向,在这一轮行业景气上行的公司中,仍然存在市值突破的机会,会涌现一批新的成长股核心资产。

抛开投资，在业余生活中，罗安安是非常喜欢看书和运动的人，这是其最大的两个爱好，其最喜欢的两本书是《遥远的救世主》和《穷查理宝典》。而在价值投资的逻辑下，加入科技元素，则可以看做是罗安安对于投资的“升级”，相信这种更高一成的升华也将为投资者带来更好的回报。